في كتابه الذي حمل عنوان «الغرباء» يستعرض وليم ثورندايك، مسيرة ثمانية من الرؤساء التنفيذيين، الذين تفوقوا في تخصيص رأس المال، ويفصّل النجاح الاستثنائي للمديرين التنفيذيين، الذين اتخذوا نهجًا مختلفًا جذريًا لإدارة الشركات، ويستكشف أهمية تخصيص رأس المال المدروس عبر قصص التنفيذيين الثمانية.
سؤال مشروع
ما الذي يجعل الرئيس التنفيذي ناجحا؟
كثيرون يعتقدون أنه يجب أن يكون مديرا متمرسا، يتمتع بخبرة عميقة في الصناعة، ويضيف إليها آخرون صفات مثل امتلاكهم الكاريزما، ومهارات الاتصال الموهوبة، وأسلوب الإدارة الواثق.
لكن ثورندايك يطرح السؤال: ما الذي يهم حقًا عندما تدير مؤسسة؟، وما هي السمة المميزة لأداء الرئيس التنفيذي الاستثنائي؟.
ويجيب «بكل بساطة، إنها عائدات المساهمين في تلك الشركة على المدى الطويل»، ولعل إجابته هي المحور الذي ركز عليه في كتابه.
الرؤساء الثمانية
تناول الكتاب 8 رؤساء تنفيذيين غير تقليديين، حققوا عوائد استثنائية للمساهمين خلال فترة ولايتهم. وهم:
«بيركشاير هاثاواي». وارن بافيت
توماس ميرفي من كابيتال سيتيز كوميونيكيشنز
ريتشارد سميث من شركة السينما العامة
بيل أندرس من جنرال ديناميكس
رالستون بورينا بيل ستيريتز
جون مالون من شركة الاتصالات السلكية واللاسلكية
تيليداين هنري إيرل سينجلتون
كاثرين جراهام من صحيفة واشنطن بوست
تحليل حكيم
في كتابه يحاول ثورندايك تحليل المهنة الناجحة في الاستثمار، وتقييم أداء الشركات وقادتها عن كثب، وقد التقى بثمانية رؤساء تنفيذيين فرديين، تحقق شركاتهم لاستثمار فرد بقيمة 10000 دولار، ما يمكن أن يصل إلى 1.5 مليون دولار على الأقل بعد 25 عاما.
ويركز الكاتب على سمات هؤلاء القادة التنفيذيين وأساليبهم، وكيف حققوا الاتساق والعقلانية التي لا هوادة فيها، التي ساعدتهم على تحقيق مثل هذا الأداء الاستثنائي.
مواهب خاصة
وجد بحث ثورندايك أن هؤلاء القادة يشتركون في خصائص محددة، وشمل ذلك تقاربهم لتخصيص رأس المال الفعال، وتركيزهم على خلق القيمة على المدى الطويل على أساس السهم الواحد.
وفي كتابه يتناول مخططهم العقلاني لتخصيص رأس المال، ورأى أن كلا من هؤلاء
كانوا رؤساء تنفيذيين لأول مرة، بمعنى أنهم تمتعوا بخبرة إدارية محدودة، لكن تركيزهم الأساسي كان على تخصيص رأس المال، واتخاذ توجه طويل الأجل لقرارات الأعمال، وتحسين القيمة طويلة الأجل للسهم.
ويرى ثورندايك أن كلا منهم كان تحليليا ومقتصدا ومتواضعا ومستقلا بطبيعته، على النقيض من ذلك كان معظم أقرانهم من المديرين والرؤساء التنفيذيين ذوي الخبرة العالية، حيث كان تركيزهم الأساسي على إدارة العمليات والعلاقات الخارجية ونمو الشركة، لقد كانوا عادة كاريزميين ومنفتحين في الشخصية.
كما تميز هؤلاء القادة الثمانية بتركيز حاد على قيمة السهم، بدلاً من الأرباح أو نمو المبيعات، واعتقدوا عبر موهبة استثنائية بأن التدفق النقدي، وليس الأرباح المبلغ عنها، هي ما يحدد قيمة الشركة.
اختلافات مثمرة
يرى ثورندايك أن اختلاف هؤلاء الرؤوساء في الشخصية وأسلوب الإدارة، ساعدهم على تحقيق نجاح بارز على المدى الطويل.
ورأى ثورندايك أن كلا من هؤلاء بدأ بالسؤال عن العائد على فرص الاستثمار، وركزوا على الافتراضات الرئيسة واعتمدوا على المعلمات المحافظة، ولم يعتمدوا على جداول بيانات مفصلة، وحللوا الفرص الرئيسية بأنفسهم «بدلا من الاعتماد على المرؤسين أو المستشارين أو الاستشاريين».
تعظيم القيمة
ركز هؤلاء على تعظيم قيمة السهم «وليس فقط إجمالي قيمة الشركة». لقد كانوا حذرين في كيفية تمويل المشاريع الاستثمارية، وتجنبوا دفع مبالغ زائدة لعمليات الاستحواذ والمشاريع الرأسمالية. تحمل المسؤوليةأدار كل رئيس تنفيذي عمليات لامركزية، لقد كانوا مندوبين رائعين، لكنهم تحملوا المسؤولية عن جميع قرارات تخصيص رأس المال الرئيسية. لقد كانوا مرتاحين للعمل دون مدخلات من مستشارين خارجيين، والابتعاد عن أقرانهم وتجاهل الضرورة المؤسسية.
وعلى عكس الرؤساء التنفيذيين التقليديين، كانوا غير ترويجيين ويقضون وقتا أقل في علاقات المستثمرين. لم يقدموا إرشادات الكسب أو المشاركة في مؤتمرات وول ستريت. كما كان لديهم قدر كبير من التواضع.
صبر وجرأة
جمع هؤلاء بين الصبر والجرأة، كانوا مرتاحين للانتظار لفترات طويلة من الوقت، دون اتخاذ إجراء حتى تأتي الفرصة المناسبة.
في المناسبات النادرة التي تقدم فيها فرص الاستثمار الجذابة نفسها، كانوا يتصرفون بجرأة وسرعة. كما أنها خلقت قيمة من خلال تجنب الاستحواذ المبالغ فيه، مفضلين البقاء على الهامش خلال فترات الوفرة غير العقلانية.
تفكير عقلاني
طبق كل من هؤلاء نهجا عقلانيا وتحليليا، باستمرار وعلى جميع القرارات، كبيرة أو صغيرة.
لقد كانوا براجماتيين وتحليليين ومنضبطين، وشجعوا على الاقتصاد في ثقافة الشركة. واتخذوا دائما وجهة نظر طويلة الأجل، وتجاهلوا الأرباح الفصلية، ولم يكونوا خائفين من التصرف بشكل معاكس عند الحاجة.
قائمة أولويات
يحدد ثورندايك قائمة مرجعية بسيطة لتخصيص رأس المال بفعالية، وتتضمن:
1ـ يجب أن يقود الرئيس التنفيذي الخاص بك، عملية تخصيص رأس المال. لا ينبغي تفويضها إلى موظفي تطوير الأعمال أو المالية.
2 ـ حدد معدل عقبتك، هذا هو الحد الأدنى المقبول للعائد المقبول للمشاريع الاستثمارية.
3 ـ حساب العوائد المتوقعة على جميع البدائل الاستثمارية الداخلية والخارجية. رتبها حسب العائد والمخاطر، في حين أن هذه التقديرات لا تحتاج إلى أن تكون دقيقة، إلا أنها يجب أن تفرض افتراضات متحفظة.
4 ـ احسب عائد عمليات إعادة شراء الأسهم.
يجب أن تتجاوز عوائد عمليات الاستحواذ هذا المعيار، يمكن أن تدمر عمليات إعادة الشراء القيمة إذا كانت الأسعار باهظة.
5 ـ ركز على الإقرارات بعد خصم الضرائب، وقم بتشغيل جميع المعاملات من قبل مستشار الضرائب الخاص بك.
6 ـ تحديد المستويات المقبولة للديون والنقد.
7 ـ النظر في نموذج تنظيمي لامركزي.
8 ـ احتفظ برأس المال في العمل، عندما تكون واثقا من أنه يمكنك تحقيق عوائد تتجاوز معدل العقبات بمرور الوقت.
9 ـ ضع في اعتبارك دفع أرباح، عندما لا يكون لديك مشاريع استثمارية ذات عائد مرتفع.
10 - عندما تكون أسعار الشركة مرتفعة، لا بأس من التفكير في بيع عملك، أو أقسامك، أو أسهمك، أو كلها مجتمعة، لا بأس أيضا في إغلاق وحدات الأعمال ذات الأداء المنخفض، عندما لا تتمكن من تحقيق عوائد عند مستويات مقبولة.
سؤال مشروع
ما الذي يجعل الرئيس التنفيذي ناجحا؟
كثيرون يعتقدون أنه يجب أن يكون مديرا متمرسا، يتمتع بخبرة عميقة في الصناعة، ويضيف إليها آخرون صفات مثل امتلاكهم الكاريزما، ومهارات الاتصال الموهوبة، وأسلوب الإدارة الواثق.
لكن ثورندايك يطرح السؤال: ما الذي يهم حقًا عندما تدير مؤسسة؟، وما هي السمة المميزة لأداء الرئيس التنفيذي الاستثنائي؟.
ويجيب «بكل بساطة، إنها عائدات المساهمين في تلك الشركة على المدى الطويل»، ولعل إجابته هي المحور الذي ركز عليه في كتابه.
الرؤساء الثمانية
تناول الكتاب 8 رؤساء تنفيذيين غير تقليديين، حققوا عوائد استثنائية للمساهمين خلال فترة ولايتهم. وهم:
«بيركشاير هاثاواي». وارن بافيت
توماس ميرفي من كابيتال سيتيز كوميونيكيشنز
ريتشارد سميث من شركة السينما العامة
بيل أندرس من جنرال ديناميكس
رالستون بورينا بيل ستيريتز
جون مالون من شركة الاتصالات السلكية واللاسلكية
تيليداين هنري إيرل سينجلتون
كاثرين جراهام من صحيفة واشنطن بوست
تحليل حكيم
في كتابه يحاول ثورندايك تحليل المهنة الناجحة في الاستثمار، وتقييم أداء الشركات وقادتها عن كثب، وقد التقى بثمانية رؤساء تنفيذيين فرديين، تحقق شركاتهم لاستثمار فرد بقيمة 10000 دولار، ما يمكن أن يصل إلى 1.5 مليون دولار على الأقل بعد 25 عاما.
ويركز الكاتب على سمات هؤلاء القادة التنفيذيين وأساليبهم، وكيف حققوا الاتساق والعقلانية التي لا هوادة فيها، التي ساعدتهم على تحقيق مثل هذا الأداء الاستثنائي.
مواهب خاصة
وجد بحث ثورندايك أن هؤلاء القادة يشتركون في خصائص محددة، وشمل ذلك تقاربهم لتخصيص رأس المال الفعال، وتركيزهم على خلق القيمة على المدى الطويل على أساس السهم الواحد.
وفي كتابه يتناول مخططهم العقلاني لتخصيص رأس المال، ورأى أن كلا من هؤلاء
كانوا رؤساء تنفيذيين لأول مرة، بمعنى أنهم تمتعوا بخبرة إدارية محدودة، لكن تركيزهم الأساسي كان على تخصيص رأس المال، واتخاذ توجه طويل الأجل لقرارات الأعمال، وتحسين القيمة طويلة الأجل للسهم.
ويرى ثورندايك أن كلا منهم كان تحليليا ومقتصدا ومتواضعا ومستقلا بطبيعته، على النقيض من ذلك كان معظم أقرانهم من المديرين والرؤساء التنفيذيين ذوي الخبرة العالية، حيث كان تركيزهم الأساسي على إدارة العمليات والعلاقات الخارجية ونمو الشركة، لقد كانوا عادة كاريزميين ومنفتحين في الشخصية.
كما تميز هؤلاء القادة الثمانية بتركيز حاد على قيمة السهم، بدلاً من الأرباح أو نمو المبيعات، واعتقدوا عبر موهبة استثنائية بأن التدفق النقدي، وليس الأرباح المبلغ عنها، هي ما يحدد قيمة الشركة.
اختلافات مثمرة
يرى ثورندايك أن اختلاف هؤلاء الرؤوساء في الشخصية وأسلوب الإدارة، ساعدهم على تحقيق نجاح بارز على المدى الطويل.
ورأى ثورندايك أن كلا من هؤلاء بدأ بالسؤال عن العائد على فرص الاستثمار، وركزوا على الافتراضات الرئيسة واعتمدوا على المعلمات المحافظة، ولم يعتمدوا على جداول بيانات مفصلة، وحللوا الفرص الرئيسية بأنفسهم «بدلا من الاعتماد على المرؤسين أو المستشارين أو الاستشاريين».
تعظيم القيمة
ركز هؤلاء على تعظيم قيمة السهم «وليس فقط إجمالي قيمة الشركة». لقد كانوا حذرين في كيفية تمويل المشاريع الاستثمارية، وتجنبوا دفع مبالغ زائدة لعمليات الاستحواذ والمشاريع الرأسمالية. تحمل المسؤوليةأدار كل رئيس تنفيذي عمليات لامركزية، لقد كانوا مندوبين رائعين، لكنهم تحملوا المسؤولية عن جميع قرارات تخصيص رأس المال الرئيسية. لقد كانوا مرتاحين للعمل دون مدخلات من مستشارين خارجيين، والابتعاد عن أقرانهم وتجاهل الضرورة المؤسسية.
وعلى عكس الرؤساء التنفيذيين التقليديين، كانوا غير ترويجيين ويقضون وقتا أقل في علاقات المستثمرين. لم يقدموا إرشادات الكسب أو المشاركة في مؤتمرات وول ستريت. كما كان لديهم قدر كبير من التواضع.
صبر وجرأة
جمع هؤلاء بين الصبر والجرأة، كانوا مرتاحين للانتظار لفترات طويلة من الوقت، دون اتخاذ إجراء حتى تأتي الفرصة المناسبة.
في المناسبات النادرة التي تقدم فيها فرص الاستثمار الجذابة نفسها، كانوا يتصرفون بجرأة وسرعة. كما أنها خلقت قيمة من خلال تجنب الاستحواذ المبالغ فيه، مفضلين البقاء على الهامش خلال فترات الوفرة غير العقلانية.
تفكير عقلاني
طبق كل من هؤلاء نهجا عقلانيا وتحليليا، باستمرار وعلى جميع القرارات، كبيرة أو صغيرة.
لقد كانوا براجماتيين وتحليليين ومنضبطين، وشجعوا على الاقتصاد في ثقافة الشركة. واتخذوا دائما وجهة نظر طويلة الأجل، وتجاهلوا الأرباح الفصلية، ولم يكونوا خائفين من التصرف بشكل معاكس عند الحاجة.
قائمة أولويات
يحدد ثورندايك قائمة مرجعية بسيطة لتخصيص رأس المال بفعالية، وتتضمن:
1ـ يجب أن يقود الرئيس التنفيذي الخاص بك، عملية تخصيص رأس المال. لا ينبغي تفويضها إلى موظفي تطوير الأعمال أو المالية.
2 ـ حدد معدل عقبتك، هذا هو الحد الأدنى المقبول للعائد المقبول للمشاريع الاستثمارية.
3 ـ حساب العوائد المتوقعة على جميع البدائل الاستثمارية الداخلية والخارجية. رتبها حسب العائد والمخاطر، في حين أن هذه التقديرات لا تحتاج إلى أن تكون دقيقة، إلا أنها يجب أن تفرض افتراضات متحفظة.
4 ـ احسب عائد عمليات إعادة شراء الأسهم.
يجب أن تتجاوز عوائد عمليات الاستحواذ هذا المعيار، يمكن أن تدمر عمليات إعادة الشراء القيمة إذا كانت الأسعار باهظة.
5 ـ ركز على الإقرارات بعد خصم الضرائب، وقم بتشغيل جميع المعاملات من قبل مستشار الضرائب الخاص بك.
6 ـ تحديد المستويات المقبولة للديون والنقد.
7 ـ النظر في نموذج تنظيمي لامركزي.
8 ـ احتفظ برأس المال في العمل، عندما تكون واثقا من أنه يمكنك تحقيق عوائد تتجاوز معدل العقبات بمرور الوقت.
9 ـ ضع في اعتبارك دفع أرباح، عندما لا يكون لديك مشاريع استثمارية ذات عائد مرتفع.
10 - عندما تكون أسعار الشركة مرتفعة، لا بأس من التفكير في بيع عملك، أو أقسامك، أو أسهمك، أو كلها مجتمعة، لا بأس أيضا في إغلاق وحدات الأعمال ذات الأداء المنخفض، عندما لا تتمكن من تحقيق عوائد عند مستويات مقبولة.